股票杠杆设置许曦扬：鲍叔继续站鹰，各央行或集体按兵不动

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周四凌晨，万众瞩目的美联储决议出炉。按兵不动实属在市场意料之中。6月点阵图中值显示，美联储预期2025年将降息两次，每次25个基点，与3月份预期一致，预期2026年将降息一次，每次25个基点，较3月份的两次有所减少；预期2027年降息一次，每次25个基点，与3月份的预期一致。

美联储3月与6月点阵图对比。

在最新的政策声明中，联邦公开市场委员会成员承认，自5月份以来，不确定性已经有所缓解，但他们指出，迷雾尚未完全消散。今年5月，官员们写道：“经济前景的不确定性进一步增加。”在6月份的声明中，这句话被修改为：“经济前景的不确定性已经减少，但仍然很高。”这一调整可能反映了一种更广泛的感觉，即川总政府正在寻求毛衣协议，同时，又有几个月的通胀数据显示，整个春季价格涨幅相对较低。美国利率期货价格反映美联储9月降息概率为71%，声明发布前为60%。10月降息概率升至85%，声明发布前为80%。

在新闻发布会上，鲍叔强调政策必须是前瞻性的，不是机械反应当前数据。他表示，目前还不能确定这些通胀是否只是一次性冲击，美联储“不能简单假设guanshui通胀是暂时的”，但实际预测仍在演变中，毛衣政策和财政政策的调整仍然不确定，而加征guanshui可能会推高美国的价格，guanshui对通胀的影响可能会更加顽固。guanshui的影响将取决于最终的实施规模。市场对于guanshui水平和经济影响的预期在4月达到峰值，之后有所回落。即便如此，今年guanshui的上调仍可能推高物价，抑制经济活动。

尽管6月点阵图对今年的降息预期较3月没有改变，但对2026年降息的次数预期减少为1次，且鲍叔的讲话仍偏鹰派。美指小幅回落后重新冲高至近期新高。今日瑞士央行、英国央行预计也将维持利率水平不变。其中瑞士央行此前已连续降息5次，此次如符合预期，需重点关注声明内容对于后期降息的计划。英国央行如此次也不降息，则市场的焦点也将转向至其未来政策路径。

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